Venta de Banamex: los detalles que marcarán el valor que podría obtener Citi

La carrera por quedarse con la operación de la gigante norteamericana Citi en México está desatada.  Según publicaciones de prensa, hay al menos cinco entidades que han hecho ofertas no vinculantes: la española Santander y las mexicanas Banorte, Inbursa, Minfel y el magnate minero Germán Larrea (Grupo México).

Ahora, el mercado ha comenzado a mirar en detalle el valor que se podría obtener de la operación y cómo se concretará la venta.

A juicio de la clasificadora Moody’s, Citi no vendería el total del negocio en México, sino que un porcentaje que podría ir entre el 45% y 60%, correspondiente a activos de consumo y empresarial, lo cual va en línea con la decisión de desvincularse de operaciones que son menos atractivas.

De acuerdo con el VP Senior Credit Officer de Moodys, Felipe Carvallo, ellos están mirando cuánto valor se podría crear en la operación con el precio que se pague.

El goodwill (o valor inmaterial del activo) tiene que ser deducido del capital, “porque el que compre la cantidad (de acciones) va a crear mucho goodwill”, afirmó el ejecutivo, añadiendo que Moody’s hizo un estimado de esto y determinó que debería ser el equivalente a dos o tres veces el valor libro de Banamex.

Según cifras oficiales, Banamex tiene 1.270 sucursales en México, con más de siete millones de tarjetas de crédito y más de 209 mil de débito. En 2021 generó ingresos por intereses y primas por más de US$ 5.700 millones, según sus estados de resultados. La utilidad del grupo fue más de US$ 1.300 millones.

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Escenarios y valorizaciones

Bajo el escenario que plantea Moody’s, que implica “la cartera comercial del banco, consumo y la de hipotecas -que no es muy grande-, nos da un goodwill de US$ 4.000 millones a US$ 8.000 millones”.

“Citi ha estado vendiendo todas sus operaciones de consumo globalmente, su estrategia fuera de EEUU sigue siendo en enfocarse principalmente en wholesale (banca mayorista), donde sienten que pueden dar mucho más valor a sus accionistas y ese es el gran objetivo del banco”, explica Carvallo.

Agrega que por esto el foco de venta está puesto en la otra parte del negocio, que de todos modos para otros actores puede ser muy atractiva, porque es “una cartera muy rentable con tasas muy altas de ganancias, y esta venta también vendría con la franquicia de depósitos del banco, que es muy interesante”.

Otro informe de BofA Global Research calculó entre los US$ 12.500 millones y US$ 15.500 millones el valor del banco.

El rol del negocio de pensiones

Si bien el negocio de los fondos de pensiones de Banamex estaría en venta de forma separada, de acuerdo con el especialista de Moody’s “como no es subsidiaria del banco, no afectará o beneficiará al perfil crediticio de los posibles adquirentes”.

El Afore de Citi cerró 2021 administrando más de US$ 41.000 millones, crecimiento de 4,4% en moneda local frente a 2020.

Así, el beneficio para la entidad financiera que obtenga la participación en Banamex, sería la de “incorporar una cartera de depósitos que podrían hacer que sus márgenes mejoraran”.

De todos modos, dijo que uno de los desafíos de quien compre la entidad es que “el banco tiene un costo operativo muy alto para tener un fondeo bajo y que tiene que tener toda una estructura de sucursales y personal; que va a ser difícil hacer ajustes para generar sinergias”.

Bancos que lideran la competencia

Para Moody’s, el español Santander y el local Banorte son los que lideran la competencia por los activos de Citi. Ambos son grupos “muy grandes” y tienen la capacidad económica y la experiencia para responder ante tal operación.

“Banamex tiene hoy el costo de fondeo más bajo del sistema bancario, entonces es un buen activo para Banorte que tiene un costo de fondeo -en comparación con Santander- más alto”, detalló Carvallo, añadiendo que este proceso “es lo más emocionante en décadas y al mismo tiempo es transformacional para cualquier entidad financiera que lo compre porque la marca es muy atractiva”. Banorte también tiene una marca “muy fuerte”.

Por el lado de Santander, tiene experiencia en la región y ha mostrado su interés en el mercado mexicano. Incluso llevó a su máximo ejecutivo local como CEO global de la entidad.

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También han sonado otros como Inbursa de Carlos Slim, Minfel y una apuesta del magnate minero Germán Larrea, que está en Grupo México. Incluso habría estado Banco Azteca, pero ya no estaría en competencia.

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Para un actor de menor tamaño no es tan sencillo absorber Banamex, ya que este representa el 10% de los préstamos del país y el 13% de los depósitos. Por ejemplo, Azteca sólo tiene el 2% y 3%, respectivamente, por lo que a juicio del experto de Moody’s, una adquisición de este tamaño “sería transformacional, mucho trabajo e incluso duplicaría su tamaño”.